狂飙的金价,是时候跌了吗?
截至2025年2月10日早间,金价继续冲出历史新高,纽约商品交易所黄金价格冲破每盎司2900美元。 这一上涨反映了全球宏观环境的深刻变化:地缘政治风险上升、美国财政赤字持续扩大以及去美元化趋势的加速。
投资总监办公室10 Feb 2025
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截至2025年2月10日早间,金价继续冲出历史新高,纽约商品交易所黄金价格冲破每盎司2900美元。 这一上涨反映了全球宏观环境的深刻变化:地缘政治风险上升、美国财政赤字持续扩大以及去美元化趋势的加速。尽管美元走强且利率上升,但避险需求推动金价持续走高。基于对这些长期趋势的判断,星展银行投资总监办公室上调未来12个月金价目标至每盎司3330美元,并维持对黄金的结构性看涨立场。

在我们看来,目前影响金价的因素分为短期和长期两方面。

短期因素:

  • 贸易战担忧: 对黄金潜在进口税的担忧引发了市场恐慌性买入,纽约商品交易所(COMEX)黄金库存自2024年11月美国大选以来的1750万盎司左右,大幅增长了94%,接近3390万盎司。

  • 股市抛售:自从Deepseek引起全球轰动后,美股市场尤其是AI相关的美股企业遭到了较大的抛压,股市一度走低。全球股市的剧烈波动,导致投资者转向黄金避险,这进一步推高了需求。

长期因素:

  • 美国财政赤字膨胀:美国扩张性财政政策导致财政赤字持续扩大,这从货币贬值角度利好黄金。从过往的金价与美国债务规模走势关系来看,两者具有一定的同向关系,也就是说,美国债务规模增长时期,金价往往也会走高。

  • 全球地缘政治碎片化: 地缘政治紧张加剧全球不确定性,推动了央行对黄金的需求,特别是金砖国家。2024年央行购金量创纪录地达到1045吨。

  • 去美元化趋势: 多个国家和地区寻求减少美元依赖,黄金作为国际储备资产的需求持续增长,2024年全球黄金投资需求同比增长25%,达到 1,180 吨,创下四年来的新高。

 

DBS展望及投资建议:

我们认为,驱动金价上涨的长期因素将持续发挥作用。 美国财政赤字、地缘政治风险和去美元化趋势,都将继续支撑黄金价格。鉴于黄金与其他资产类别(如债券和股票)的相关性低,我们建议投资者继续将黄金纳入其投资组合,以实现资产多元化,降低风险,并把握黄金价格上涨带来的潜在收益。 短期内市场仍然会有变化,投资者可适当逢低布局。

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