日本央行在今年3月份结束了其长期的超宽松货币政策，将基准利率从-0.1%上调为0%至0.1%。而本周三日本央行即将做出决定，是否进一步加息。我们先来看一下目前日本的经济数据，是否为日本央行提供了加息空间。

通胀重回升势

日本自80年代以来CPI增速基本上就徘徊在0-2%之间，这也是整个日本“失去的30年”的结果之一，而原因则在于经济衰退造成的消费下降。日本商业销售额自1991年的高点712万亿日元下降至2009年的451万亿，跌去了37%。正是在这个背景下，促成了日本长期以来的超宽松货币环境。

而如今，这一现象正在逐渐发生改变。日本消费者物价指数（CPI）自2020年开始重回上升轨道，甚至在2023年1月份达到了4.30%的同比增长，这是自1981年以来的高点。虽然整个2023年核心CPI同比增速有所回落，但从领先指标——东京都区部核心CPI7月份的表现来看，全日本的物价增速可能会重新回升。这意味着，日本央行有动机通过加息来稳定物价增长。

失业率处于较低水平

除了物价增速回升使得日本央行有空间加息以外，逐步好转的就业状况也支持了这一点。从失业率数据来看，日本目前的失业率已低于衰退时期的高点，且正接近衰退前的平均水平。虽然疫情期间造成了失业率短期的上升，但如今已基本被消化。

良好的就业市场情况使得日本央行在进行加息时，可以较少考虑加息对于就业造成的负面影响。

如果加息，日股投资更需精选

2022年3月美联储开始进行加息，之后美股市场经历了一轮较大幅度的回调。日本的加息相对来说更温和，且日股因为长期的经济低迷因此相对来说泡沫较少，因此日本央行的首次加息对于股票市场的影响并不显著。但是资金成本的上升，在中长期仍将会对企业的经营成本造成压力。因此在加息的可能性存在的情况下，投资日股仍需要精选行业，尤其是具有深厚护城河的优质股。

受持续的芯片安全竞争推动，半导体行业已成为全球人工智能应用的主要受益者。日本致力于实现半导体制造本土化，以防止供应链中断并增强韧性，确保为本土企业（包括汽车制造商和依赖于半导体的其他企业）提供可靠的芯片供应。日本国内汽车制造商、机器人、机械以及消费电子产品对半导体的强劲需求，加上其在半导体价值链中的综合实力，支持了日本重振其过去在半导体行业的主导地位的雄心。为支持这一举措，日本已拨出 3.9 万亿日元（占其 GDP 的 0.71%）作为半导体行业的补充预算。

 IT服务业受益于人工智能的快速应用和不断改善的商业环境，被视为一个重要的增长领域。值得注意的是，医疗保健、金融和零售等行业越来越多地聘请内部或外部IT顾问来升级其服务。

例如，在医疗保健领域，人工智能正在彻底改变医学影像分析、诊断和个性化医疗。IT公司正在开发能够集成医疗技术、云计算和机器人技术的解决方案，以改善医疗服务。在金融领域，金融机构正在利用人工智能进行欺诈检测、风险管理和算法交易。银行正在迅速采用人工智能来简化流程并改善客户体验。在零售领域，零售商正在将AI应用到客户服务、库存管理和个性化营销中，同时电子商务平台也在使用AI来优化用户体验，让购物变得更加高效和个性化。

在通货再膨胀和利率正常化的背景下，银行仍然是金融板块中最佳的投资选择。随着日本央行终止收益率曲线控制政策、可能停止购买日本国债并可能实行量化紧缩，债券收益率一直在稳步上升。自 4 月底以来，日本 10 年期国债收益率上升了 8 个基点，达到了 1.07%，而同期的美国 10 年期国债收益率则下降了 34 个基点。同样，30 年期日本国债收益率已稳步攀升至 2.3%，我们认为这一水平将提高保险公司的盈利能力。收益率曲线趋陡有利于保险公司提高投资收益、改善资产负债管理、提升盈利能力、加强风险管理以及增强整体财务健康状况。这样保险公司就能够向客户提供更具竞争力和吸引力的产品。

中小型企业派息工业股和科技股吸引力增强。随着日本债券收益率上升，股息股的吸引力有所下降。然而，日本公司的企业改革重点以及通过股息和股票回购提高股东回报率的举措，让这些公司重新变得极具吸引力。随着涨势扩大，预计中小型企业将尤为受益。这些现金充裕的公司对企业并购和私募股权来说也是极具吸引力的目标，特别是那些处于半导体价值链中的公司，因为它们具有特定的专业技术。