软着陆之下,医疗有望重回增长轨道
5月整体PCE增速由前值2.68%进一步下降至2.56%,而核心PCE增速5月大幅下降至2.57%,基本接近于整体PCE增速水平。从图一来看,核心PCE增速自2023年3月以来首次追平整体,这有望增强美联储降息的可能性。
投资总监办公室1 Jul 2024
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核心PCE加速放缓,降息预期增强

5月整体PCE增速由前值2.68%进一步下降至2.56%,而核心PCE增速5月大幅下降至2.57%,基本接近于整体PCE增速水平。从图一来看,核心PCE增速自2023年3月以来首次追平整体,这有望增强美联储降息的可能性。

虽然通胀的增速放缓变得越来越慢,但是仍然保持下行趋势,因此降至目标通胀水平还只是时间问题。如果其他经济数据出现更多支撑降息的迹象,美联储仍有可能在今年接下来的几次议息会议中采取降息举措。

医疗保健通胀逆势上升

虽然上图中,核心PCE增速下降开始变快,但是其中与医疗保健相关的部分仍存在上升的状况。图二是我们将核心PCE增速与其中健康护理行业的PCE增速进行对比,能够发现在过去的几次通胀回落的过程中,健康护理同样经历较大程度的PCE增速回调。但是情况在这一次发生了变化,紫色框线处即为这一轮通胀冲高回落的时期。从图上可以看出,虽然核心PCE增速大幅回落,但是健康护理支出仍然维持稳中有升的趋势。这意味着整个健康护理行业的价格仍然在保持增长,而背后对应的则是供不应求的基本面关系。



即使其它消费可能放缓,医疗行业收入仍然保持增长

医疗行业本身具有较强的特殊性,其走势不容易受到经济环境变化的影响。即使在经济危机的时期,医疗企业的营收仍然保持增长。因此我们从图三中可以观察到,美股医疗企业营收能力不与消费者信心指数挂钩,这意味着即便未来消费出现下行,医疗也不易受到影响。



研发开支持续增长,营收盈利重回轨道

具体到美股医疗企业层面,虽然疫情期间医疗企业获得了短期的大幅营收盈利增长,但是随着疫情的结束,这些意外收入正在消退。但这并不意味着医疗企业将会面临风险,恰恰相反,在研发投入持续增长的情况下,企业营收和盈利正回到其长期增长趋势轨道上。

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